中金：美元流动性引擎迎“重大转变”
36氪获悉，中金指出，美元流动性扩张的引擎正在经历一场“大切换”。随着通胀从潜伏转向显现、主张缩表的新任美联储主席沃什上任，疫情后由美联储扩表与财政赤字共同驱动的外生货币时代或将步入尾声。与此同时，由AI资本开支驱动的内生货币扩张已然成型——流动性的引擎正从政策端走向实体端。内生货币扩张一方面增强经济韧性、加深通胀粘性，另一方面也推动资金从传统的房地产与消费领域，加速流向回报预期更高的科技前沿。未来，资产表现或继续分化：单纯依赖外生流动性驱动的资产将承受压力，而代表先进生产力方向的资产，则有望在内生货币的扩张中乘势而起。
中金公司发布报告指出，驱动美元流动性扩张的关键因素正经历重大转变。此前由美联储资产负债表扩张和财政赤字共同支撑的外部货币供应时代可能即将结束，尤其是在通胀显现以及新任美联储主席倾向于缩减资产负债表背景下。取而代之的是，由人工智能（AI）驱动的资本支出正成为新的内生货币扩张动力，意味着流动性的来源正从政策层面转向实体经济。
这种内生货币增长模式预计将提升经济的韧性并加剧通胀的持续性。同时，资金将加速从房地产和消费等传统领域流向预期回报更高的科技前沿领域。因此，未来资产表现可能出现分化，依赖外部流动性的资产将面临挑战，而代表先进生产力的资产有望受益于内生货币的扩张。
此次流动性引擎的转变对未来资产配置和经济增长方向具有重要指导意义。
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