VinaCapital: Hơn 70% cổ phiếu Việt có định giá thấp như thời khủng hoảng

VinaCapital đưa ra nhận định này trong báo cáo định giá thị trường công bố ngày 4/6. Theo quỹ này, VN-Index hiện giao dịch với định giá tính theo tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập (P/E) khoảng 13 lần, trong khi tăng trưởng lợi nhuận năm nay được kỳ vọng đạt 15%. Nếu chỉ nhìn vào chỉ số chung, mức định giá này không quá thấp.

"Tuy nhiên, hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần, vùng thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng", báo cáo của VinaCapital nhận định. Đơn vị này cho rằng đà tăng mạnh của các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup, nhóm chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index, khiến phần còn lại có định giá rẻ hơn so với chỉ số chung.

Bộ phận phân tích của VinaCapital nhận định, việc phần lớn thị trường có định giá thấp là trái ngược hoàn toàn với thực tế. Nền kinh tế Việt Nam hiện vẫn có sức chống chịu tốt và xuất khẩu công nghệ tiếp tục tăng mạnh.

Bên cạnh định giá, đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp cũng được quỹ này xem là điểm sáng. Quý I, lãi sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết đã cải thiện 51% so với cùng kỳ, vượt xa mức kỳ vọng của thị trường là 15%.

Nếu loại trừ sự đột biến của Vinhomes, lợi nhuận toàn thị trường vẫn đi lên khoảng 30%, gấp đôi so với kỳ vọng của nhà đầu tư. Việc này cho thấy các doanh nghiệp đều có nền tảng cơ bản tốt khi xung đột Mỹ - Iran tác động mạnh lên kinh tế toàn cầu. Đà tăng trưởng cũng diễn ra ở nhiều nhóm ngành, gồm: bất động sản, vật liệu, bán lẻ, năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Điểm nữa được VinaCapital nêu trong báo cáo là chứng khoán Việt Nam vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động của các cải cách đang triển khai. Các yếu tố này bao gồm việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước, khả năng đáp ứng tiêu chí nâng hạng và chính sách tháo gỡ cho các dự án bất động sản chậm tiến độ.

VinaCapital đánh giá những thay đổi này chưa thể tác động tức thời đến giá cổ phiếu. Tuy nhiên, các chính sách mới sẽ được hiện thực hóa dần thông qua thanh khoản cải thiện, số lượng công ty niêm yết gia tăng.

Ở góc nhìn thị trường vốn, đây là lớp thông tin quan trọng trong bối cảnh khối ngoại vẫn bán ròng. Từ đầu năm đến cuối tháng 5, khối ngoại đã bán ròng hơn 54.100 tỷ đồng.

Dòng tiền nước ngoài rút khỏi thị trường là lực cản, nhưng không phải biến số duy nhất chi phối triển vọng chứng khoán Việt Nam, theo VinaCapital. Nếu thanh khoản cải thiện, tiến trình nâng hạng có chuyển biến và nguồn cung doanh nghiệp niêm yết mới tăng lên, mặt bằng định giá thấp hiện nay có thể được nhìn nhận khác đi.

Bên cạnh thuận lợi, VinaCapital cũng chỉ ra một số thách thức vĩ mô với chứng k