中信建投：券商投资正进入一个以深度研究驱动的α新时代

根据中信建投最新研报，证券行业的投资逻辑正在发生深刻转变，从传统的市场方向性判断转向基于深度研究的个股选择。过去三十年间，券商业通过五次商业模式调整，已从单纯依赖经纪佣金和股票自营的模式，演变为提供多元化金融服务的综合平台。这种转型不仅增强了行业收益的稳定性，还创造了新的超额收益机会，因为不同券商的竞争策略差异扩大，个股表现分化加剧。财富管理和投资银行业务正在头部券商中成为新的增长引擎，同时政策环境也从短期刺激转向长期制度支持，推动行业进入由研究能力驱动的新发展阶段。

这反映了证券行业投资价值评估框架的重大转变，对投资者选择券商股和理解行业前景具有重要指导意义。